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资金价格不断刷新地板价 债市、股市会有啥影响?

来源: 发布时间:2019-06-22 00:01:33

资金价格不断刷新地板价!债市、股市会有啥影响?

黄紫豪

真正的隔夜“1时代”来了!

今日DR001开盘一路猛跌,直至逼近1.1%的水平,刷新了2015年6月以来的最低纪录,几乎到了跌无可跌的状况……

与之对应的是,沪指今日重上3000点。

回顾“隔夜1”的历史,市场可谓“涨”声不断。

今年5月8日,隔夜资金利率低至1.15%时,沪指结束持续半月的“跌跌不休”,5月10日上涨3.1%,创下了4月以来的最大单日涨幅。

此前隔夜资金利率跌破1.1%,还是在2015年6月。事实上,自2015年4月降准后,当月下旬隔夜资金利率就到了2%以下,之后的5、6月份连续两月保持“隔夜1”,当时市场行情不必多言。

资金面宽松往往造成股债同涨。“隔夜资金利率跌至历史低位,对短端利率债构成利好,其形成的流动性宽松‘幻觉’在情绪层面利好市场。” 光大证券银行业首席分析师王一峰表示。

流动性充裕修复市场风险偏好

大规模逆回购投放、对中小银行开展增量MLF、定向降准第二次实施,隔夜资金利率低至地板价,与央行近期持续投放流动性有关。多位分析人士认为,保持合理适度的流动性水平,有利于提高市场整体的风险偏好。

从近期市场走向来看,股、债市均涨势良好,沪指连续两日上涨,今日重上3000点。债市方面,近期债券收益率保持低位,国债期货今日也一路上涨,以0.04%的涨幅收盘。一UU快三直播般来说,宽松的资金环境是造成股债同涨的原因之一。

而非银机构目UU快三前存在的流动性不足问题,也主要源于资金融出主体的风险偏好下降。光大证券首席固定收益分析师张旭表示,风险偏好过度下降,既不利于银行体系流动性的传导,也不利于该类主体实现盈利最大化。

张旭认为,在资金富余机构得到大量的流动性之后,其资金配置压力亦会相应提高。在较大的资金配置压力之下,这类机构会重新审视自身的风险偏好是否合理,对于风险资产的定价是否合适,最终将风险偏好提高至合理的水平,实现风险和收益的平衡UU快三开奖结果。

非银机构流动性传导不畅

“钱还是很多的,但是很多非银机构仍然缺乏流动性,主要由于信用分层,低评级的质押券在回购市场上依然借不到钱。”某非银机构资金交易员表示。

数据显示,6月下旬,跨季的14天资金利率,银行和非银之间利差最高曾接近50个基点,近期利差已缩窄至20个基点。

方正证券(维权)研究所高级副总裁、固定收益首席分析师杨为敩表示,非银机构流动性缺乏源自一个连锁反应,即目前资金市场上对中小银行进行了风险重估,大型银行不愿意借钱给中小银行,而中小银行资金不足就很难再往非银去拆借资金。

“流动性淤积在银行间市场,特别是大中型银行之间,表现为总量宽松,结构失衡,大行有钱出不去,小机构需要钱借不来。”王一峰认为,流动性传导不畅是目前市场比较突出的问题之一。

后续资金利率走向众说纷纭

对于后续的资金利率走向,杨为敩认为,资金利率较低的现象可能还会维持一段时间。他认为,政策在短期内可能会进入一个观察期,四季度通胀压力可能有所加大,将对货币政策的具体实施造成一定影响,资金利率在四季度可能会出现比较明显的回升。

也有分析人士持不同观点。

“5月8日隔夜资金跌至1.15%,与今日隔夜利率降至1.1%相比,原因略有差异,但本质相近。”王一峰认为,5月初隔夜利率UU快三软件哪个好没过多久就回升了,因此预计这种情况不会UU快三代理持续太久。

那么是否资金利率较低,降低了市场的降准降息预期?王一峰表示,短期内降准的概率确实不大,央行现在的策略就是“小幅滴灌+精准引流”,总量上每次多投一点,结构上通过各种措施把流动性引入中小银行和非银机构。

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责任编辑:陈志杰

 

 

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